外匯基金投資人債借錢

受外圍環境不明朗影響,拖累外匯基金上半年「見紅」微虧,市場上經常有聲音質疑外匯基金投資過分保守,可加強持有美元以外貨幣,不過陳德霖認為捕捉匯率短期變化風險甚高,「若(投資)進取少少,虧損可能更大」,因此認為外界應集中看外匯基金三年至五年的中長線回報,而非只集中一季或半年的表現。不過,內地准許海外央行參與投資內地銀行間債市,陳德霖表示外匯基金會研究投資,並與人行研究額度。

既要審慎管理總資產逾二萬二千億港元的外匯基金,亦要符合穩健投資目的,同時又被要求帶來可觀的回報實非易事。

陳德霖表示,「匯率變化萬千,當中涉及太多人為及炒賣因素,包括對沖基金帶來的影響性,因此難看短期(變化)。」

事實上在去年十一月,市場一致看淡美元前景時,他已在立法會會議上作出提醒,國際大貨幣間不會出現一齊貶值的情況,而是有相互關係,美元對主要貨幣會有大的周期波動,因此不應一面倒看淡美元。

言猶在耳,歐洲出現債務危機時,全球又一致看淡歐羅,美元兌歐羅出現強勢。因此若認為以投機外匯的思維去決定外匯基金的資產分布,隨時「輸死」,後果可以相當嚴重。他同時預料,下半年市場情況仍未穩定。

在早前的公布中,外匯基金去年所持的貨幣比例,有百分之八十六是美元及港元,陳德霖表示由於港元與美元掛鈎,因此外匯基金資產持有較多的美元資產亦屬正常,並指當局不時會按實際情況對投資分布進行微調。

早前人民銀行開放內地銀行間債券市場予境外央行及港澳銀行參與,陳德霖表示已即時與內地有關部門進行溝通及了解詳情。由於外匯基金資產中並無人民幣頭寸,現時亦正研究從何獲取有關的資金。

為達到多元化投資策略,金管局在去年二月成立投資附屬公司「Eight Finance Investment」,外匯基金亦已向其作出一筆二十八億零二百萬元的借貸款。

被問及當中的投資回報時,陳德霖表示「投資回報要高無特別板斧,可以賭外匯、加重股票成分,甚至加大槓桿,並不是真金白銀去借錢,放大十倍、二十倍,但未見到在令回報率提升時,風險不相對提升的情況。」

他指,「有人成日話炒紐西蘭紙回報高,不過當中涉及槓桿,借一元炒七、八元紐西蘭紙。加上市場規模相對細,外匯基金買一、二千萬美元無意思,但買得大會令成個市場郁動,入同出都會影響市場就比較麻煩。因此外匯基金只可以買流動性高及交易量大的資產。」

他重申投資須看中長線,並舉例指「市場睇人民幣會升值,有人天天二萬二萬咁換,換了一堆錢買債券或存款,但突然有事入醫院開刀需要三十萬,而三十萬存放在人民幣,可唔可以一天換晒為港元,只可以每天二萬咁換。」

他指,要求資產多元化分散及長遠具升值屬正常,但亦要留意風險,投資需顧及資金流動及移動性的重要,並強調不應將外匯基金與其他不同投資目標的基金相比較。