公司中長期借貸

華潤燃氣上周好淡消息齊發,利好的是獲大股東注資,利淡的是配售股份,市場貨源突然增加,因而令股價滑落。

是次大股東注資,涉及多個地區的天然氣分銷業務,代價是20億港元,潤燃將發行1.866億股新股支付,每股作價10.715元。配售是先舊後新,共售2.3億股,每股作價10.75元,集資淨額24.6億元,將用於在內地收購更多燃氣分銷業務。配售價格扣除佣金後,實為10.715元,因而亦以此價發行新股收購。

潤燃已是第三次獲大股東注資,是一年一度,注資作價相當於市帳率1.358倍及市盈率20倍,已保證今年純利不少於1億元,倘低於保證水平,將按差額賠償20倍,該等業務於今年上半年純利5,120萬元,相信可以達到保證水平。

大股東華潤先前佔潤燃股權74.94%,注資收取新股後,將牴觸公眾流通量不少於25%的規定,因而配售是必需,於注資及配售後,大股東持股量為64.46%,是因配售攤薄而並非減持。

負債情況明顯改善

潤燃的資產較為單薄,而大股東一直在照顧,但為發展,潤燃已借貸相當,大股東亦透過屬下借予16億元,潤燃的淨債項達29.35億元,淨借貸比率高達219%,於集資及注資後,淨借貸將降至4.75億元,淨借貸比率將急降至8.2%,對潤燃的未來發展有所幫助。

目前潤燃於中國12個省市經營32個城市燃氣分銷項目(未計注資),仍在發展中,一些已協議的合作仍待完成,目標成為全國最大的城市燃氣分銷商。

礙於貨源增加,潤燃曾跌破配售價,現價10.8元,預期市盈率22倍,相信其後將繼續下降,其強勁增長會持續,作為中長線可趁低吸納,短期受貨源影響,暫無表現,而消化完成後,表現將會改觀。