母公司借貸優勢多

論售樓表現,華潤置地肯定不及中國海外,但卻有兩個相當獨特的賣點,就是背靠華潤集團,以及高速增長的投資物業組合。

潤地上半年核心盈利升2.4倍至19.7億元,物業銷售毛利率由2009年上、下半年的34.7%和34.1%,擴闊至38.5%;投資物業租金收入增長24%至7.49億元,邊際利潤達到83%,表現不俗。

易奪優質地 借貸成本低

潤地背靠母公司有兩大好處:一是可輕易取得優質地段地皮,另一是財務成本低。潤地旗下土儲質素極為優質,絕大部分處於當地的黃金高級地段,就以今年上半年的銷售的25個項目之中,多達16個項目每平米均價高於1萬元人民幣,其中8個樓盤更逾2萬元,質素之佳可見一斑。另外,中央今年嚴格限制新增借貸款,但潤地中期業績顯示,淨借貸額仍能大增逾100億元,可見取得借貸款毫無難度,參考德銀報告,潤地的借貸成本不足3厘。擁有又廉又多的銀行貸款,在資本密集型的地產行業自然無往而不利。

潤地是少數積極建立投資物業組合的內房股,上半年租金收入達7.49億元,規模已經不小,德銀更指未來數年續有新商廈、商場落成,租金收入將保持30%增長,在該行的資產淨值估計中,投資物業更佔達40%。這個發展方向,短線回報不及採取貨如輪轉策略的同業如萬科、中國海外等,但由於能坐享每年升值和租金增長,3至5年後威力便會顯現。考慮到集團資金成本僅3厘,收益率就更為驚人,可說是一匹千里馬,宜逢低吸納。