商業銀行的借貸能力

交銀國際發表研究報告表示,在危機陰影並未褪盡的背景下,存準率的上調預示著貨幣當局對當前流動性氾濫、資產價格泡沫化和通脹預期迅速變現的嚴峻局勢的擔憂,該行此前對「貨幣政策或會提前收縮」的預言,也正在、並將繼續逐步兌現。

報告表示,僅就資料意義而觀,調高存准率0﹒5個百分點,所回收的流動性不超過4000億元,因此未來數月的流動性依然非常寬裕。該行認為,過度充裕的流動性和迅速抬升的通脹勢頭,決定了2010年上半年加息的可能性依然存在,且預計未來仍會有緊縮的貨幣政策陸續出台,或許包括出台詳細的借貸額度控制指引、年內繼續上調存準率3-4次、以及相機抉擇地加息1-3次等。

中金認為,本次上調存款準備金率對實體經濟影響較小。0﹒5個百分點上調將鎖定流動性3000億左右,而目前銀行體系超額準備金率在3%以上,因此對流動性實際影響相對較小。

平安證券指出,對資本市場而言,超預期的政策調控將對市場心理和表現產生抑制效應,並強化投資者對後續政策調控繼續的預期。上調存款準備金率直接收縮流動性,對銀行、房地產等和信貸高度相關行業的影響,預期更為明顯。

高盛發表研究報告表示,物價上升的壓力漸大,人行調高存款準備金率對市場屬正面,亦反映中央密切注視通脹壓力問題,並可彈性推行措施以控制物價上揚。但該行認為,上調存款準備金率50點子,並非直接降低商業銀行的借貸能力,因目前商業銀行的剩餘儲備處於3%或以上。高盛相信,內地陸續會有緊縮政策出台,包括透過窗口指導直接控制借貸、進一步調高RRR。

瑞銀集團表示,出口復甦及人民幣升值預期上升,外匯流入只會持續增多,人民銀行需要加大力度,預期只要外匯流入仍大,存款準備金率仍續上調,但料於第一季之內人行不會加息。

摩根士丹利表示,現時的調整更多是流動性管理而非貨幣政策收緊,此外,由於銀行的超額準備金率在去年三季度時為2﹒06%,並可能在四季度進一步有所上升,因此料今次準備金率上調不會立即影響銀行的流動性。

美銀美林稱,上調存款準備金率50個基點,料將從銀行體系凍結2500億元資金。報告認為,是次上調存準率對銀行的影響仍然有限,不會影響到2010年的7﹒5萬億新增借貸計劃。該行維持對未來不對稱加息的判斷,即存款利率加27基點、貸款利率加18基點。