中國人行近來透過提供中期借貸便利資金 (MLF) 等流動性支援方式,希望提升銀行放貸及信用債投資,也讓市場產生 QE 預期。但有分析師認為,外界對中國準 QE 的預期是誤讀,認為人行最新舉動和 6 月擴大 MLF 擔保品範圍的目標一脈相承。
近來市場傳出窗口指導銀行增配 AA + 以下信用債後,外界開始把人行的最新動作視為準量化寬鬆 (QE),把資金注入信用債市,緩解民間企業借貸融資難問題,避免信用債市場發生流動性枯竭,並刺激經濟增長和提振通膨。
RBC Capital Markets 亞洲外匯策略主管 Sue Trinh 指出,很明確可看出,人行將鼓勵購買更多企業債,更直指中國在其他全球其他國家紛紛收緊貨幣借錢政策的當下,會反其道而行推出更多量化寬鬆措施。
不過,興業研究固定收益首席分析師徐寒飛卻不這麼認為,強調市場對人行 QE 的預期可能是種誤讀。
他指出,人行在 6 月初就曾宣佈,適當擴大 MLF 擔保品範圍,將不低於 AA 級的小微企業、綠色和「三農」金融債券,AA+、AA 級公司信用類借錢債券等等納入擔保範圍。由於上述動作在緩解信用債壓力的作用上效果有限,才會有最新透過 MLF 支持刺激銀行配債的政策。
徐寒飛指出,雖然這麼作降低了銀行的資金成本,卻無法改變目前信用債壓力較大的源頭,也就是發行人的再借貸融資能力和獲利能力。此外,銀行表內投資信用債不僅是因為風險偏好影響,還受制於風險管理政策和資本金約束。
以目前監管和銀行狀況來看,就算人行以 MLF 降低了相應成本,也不太可能讓銀行大舉借款投資中低評級信用債,相對釋放出來的流動性規模也就有限。因此在信用債基本面有大幅度改善以前,對目前內容版本的「QE」期望不必過高。
講到這邊,不管這回到底是不是中國準 QE。回想當年金融借錢危機時,美國和歐洲央行透過大規模放鬆貨幣政策,對美元和歐元的走勢有很大影響。這回中國準 QE 傳得沸沸揚揚,對人民幣走勢會有怎樣影響?
徐寒飛表示,根據美德短端國債利差估值的美元指數,已經逐漸出現高估,預計美元指數的強勢反彈很可能 7 月進入尾聲。加上近期人民幣早已充分釋放市場借貸情緒,預計貶值幅度將放緩,甚至可能出現反彈。
近來市場傳出窗口指導銀行增配 AA + 以下信用債後,外界開始把人行的最新動作視為準量化寬鬆 (QE),把資金注入信用債市,緩解民間企業借貸融資難問題,避免信用債市場發生流動性枯竭,並刺激經濟增長和提振通膨。
RBC Capital Markets 亞洲外匯策略主管 Sue Trinh 指出,很明確可看出,人行將鼓勵購買更多企業債,更直指中國在其他全球其他國家紛紛收緊貨幣借錢政策的當下,會反其道而行推出更多量化寬鬆措施。
不過,興業研究固定收益首席分析師徐寒飛卻不這麼認為,強調市場對人行 QE 的預期可能是種誤讀。
他指出,人行在 6 月初就曾宣佈,適當擴大 MLF 擔保品範圍,將不低於 AA 級的小微企業、綠色和「三農」金融債券,AA+、AA 級公司信用類借錢債券等等納入擔保範圍。由於上述動作在緩解信用債壓力的作用上效果有限,才會有最新透過 MLF 支持刺激銀行配債的政策。
徐寒飛指出,雖然這麼作降低了銀行的資金成本,卻無法改變目前信用債壓力較大的源頭,也就是發行人的再借貸融資能力和獲利能力。此外,銀行表內投資信用債不僅是因為風險偏好影響,還受制於風險管理政策和資本金約束。
以目前監管和銀行狀況來看,就算人行以 MLF 降低了相應成本,也不太可能讓銀行大舉借款投資中低評級信用債,相對釋放出來的流動性規模也就有限。因此在信用債基本面有大幅度改善以前,對目前內容版本的「QE」期望不必過高。
講到這邊,不管這回到底是不是中國準 QE。回想當年金融借錢危機時,美國和歐洲央行透過大規模放鬆貨幣政策,對美元和歐元的走勢有很大影響。這回中國準 QE 傳得沸沸揚揚,對人民幣走勢會有怎樣影響?
徐寒飛表示,根據美德短端國債利差估值的美元指數,已經逐漸出現高估,預計美元指數的強勢反彈很可能 7 月進入尾聲。加上近期人民幣早已充分釋放市場借貸情緒,預計貶值幅度將放緩,甚至可能出現反彈。